橡胶合约升水是指橡胶期货合约的远期价格高于即期价格。这种现象通常出现在市场对远期橡胶供应紧缺的预期下。

升水的原因可以归结为以下几个因素：

1. 季节性因素：橡胶生产具有季节性，由于天气、气候等因素的变化，橡胶的产量可能会受到影响。当市场预期到橡胶供应在未来的某个季节会出现紧缺时，远期合约的价格会上涨。

2. 供需关系：橡胶的需求通常受到全球经济形势和工业生产的影响。当全球经济增长，特别是发展中国家的工业生产需求增加时，橡胶的需求可能会上升。如果此时供应不能迅速增加，远期合约价格将上涨。

3. 储备水平：橡胶交易所的库存水平对价格也有影响。当交易所的橡胶库存低于市场需求时，远期合约价格可能会上涨，因为市场预期供应会更加紧张。

4. 财务成本：橡胶期货是一种金融衍生品，其价格除了基本供需因素外，还受到融资成本的影响。当财务成本上升时，投资者可能更倾向于持有即期橡胶而不是远期合约，这会导致远期合约价格上升，形成升水现象。

需要注意的是，以上因素在实际市场中可能同时起作用，相互影响。因此，橡胶合约升水的具体原因可能是多种因素综合作用的结果。